文丨鼓风 编辑丨百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe；官网：www.zhengjs.com）

（本文约为3600字）

【正经社“捉妖股”系列之一】

深圳华强9月3日午后再次涨停！深圳深度14天13板，华强华为海思还股价站上31元。天板铜陵市某某金属材料厂

近期大盘指数弱势震荡，概念短线炒作资金很是撑多难受，很多板块都在上演一日游，久丨但华为海思概念股深圳华强却走出一涨再涨的正经行情。

股吧各路散户纷纷追问：谁在持续追高做局？

目前，深圳深度深圳华强的华强华为海思还市值超过300亿元，流通股10.44亿，天板股价在31元/股（前复权，概念下同）上方，撑多PE（TTM）干到了86倍——最近15个交易日内涨幅高达250%。久丨

龙虎榜上，正经陈小群、深圳深度方新侠、上塘路、炒新一族、桑田路等游资机构都活跃其中。

（近期龙虎榜上买入深圳华强的一众机构，来源：同花顺）

下午2点的交易数据显示，超过9万手封单牢牢封住深圳华强涨停板，暴力拉盘游戏还在继续。

1

为什么要爆炒深圳华强？

游资为何这般爆炒深圳华强？总要有些题材概念和业务逻辑支撑。

2024年以来，深圳华强的股价一直在8元/股上下盘整，本轮炒作的起点可以视为8月14日，成交量突然从前一交易日不到2000万元，放大到1.27亿元。铜陵市某某金属材料厂15日起开始连续放量拉板，8月29日的成交量甚至高达39.61亿元。

正经社分析师梳理发现，8月16日以来，在深交所互动易上，深圳华强多次宣称，其是海思的主要授权代理商之一，随着海思陆续推出新产品，将加大海思产品的应用方案研发以及推广力度，促进海思产品的市场拓展；其还将参加海思全联接大会，且为了做好海思产品的推广，将定向邀请客户共同参加该次大会。

显然，这样的信息释放，大大提升了市场对深圳华强业绩增长的预期。

从持仓筹码分布看，筹码趋于集中，也有利于股价拉升。同花顺显示，截止8月9日，深圳华强股东人数3.38万，前十大流通股东累计持有8.16亿股，累计占流通股比78.13% ，较上期减少149.17万股，散户占比不大，机构持仓相对集中。

海思是华为旗下的半导体与器件设计公司，推出过麒麟系列等芯片，是全球半导体行业的头部企业。9月9日，海思将在深圳举行首届全联接大会。市场普遍猜测，沉寂4年之久的海思或将在此次大会上发布新品。

当然，海思概念之外，可以支撑股价的有利因素，还有深圳华强在5G与新能源汽车领域的订单量增加、新能源政策支持和国际市场需求复苏等。

尽管如此，13连板还是显得太过夸张了。

2

业绩与估值的背离

问题是，深圳华强的业务基本面，能支撑这一飞冲天的股价吗？

从主业板块看，深圳华强有三块主营业务，包括华强半导体集团（国内电子元器件授权分销龙头），华强电子网集团（国内电子元器件产业互联网的先行者和领军者），华强电子世界（中国乃至全球最大的电子元器件及电子终端产品实体交易市场）。

按行业分，电子元器件销售收入是营收绝对主力，常年占营业收入85%以上。

从业绩表现看，深圳华强是国内电子元器件分销市场龙头，2024年半年报显示，实现营业收入103.81亿元，同比增长19.75%，归母净利润达到1.77亿元，位列A股电子元器件分销行业上市公司首位，国内行业龙头地位持续巩固。

在国内有着一定竞争优势之外，跟国际巨头相比，竞争力又如何呢？

规模偏小，业务体量差距明显。

以2023年的数据为例，全球排名第一的艾睿电子（Arrow Electronics）年营收达到了331.07亿美元，而深圳华强的年营收为29.23亿美元，位列全球第11名，收入规模只有别人的零头。

所以，深圳华强虽然在国内分销市场表现突出，但在全球范围内，市场份额和影响力都无法比肩国际巨头。

（《国际电子商情》发布的2023年度全球电子元器件分销商营收TOP50排行表）

从估值角度看，国际龙头美股企业艾睿电子也发布了中报，截至2024年6月29日，其营业收入138.17亿美元，净利润1.93亿美元，基本每股收益3.56美元，PE目前在12倍左右。

你懂的，行业国际龙头企业美股PE就12倍，A股行业龙头深圳华强PE却一下子干到了86倍。

大盘可以3000点保卫站一打就是几十年，你个股想冲就冲？这是不是有点不讲理的狂？

正经社分析师注意到，事实上，大环境而言，深圳华强所处的赛道并非热门且已发展多年格局相对稳定成熟。近年来，电子元器件行业一直在去库存周期中，全球市场规模增长放缓，部分原因是由于下游市场需求的减弱，如智能手机和个人电脑等消费电子产品的需求下降。同时，全球经济增速的下滑也对电子元器件行业产生了影响。

这也导致行业内部分公司的业绩出现滑坡以及动荡。比如深圳华强业绩面就并不稳定，2023年业绩滑坡就很明显，实现营业收入205.94亿元，同比下降13.98%；归母净利润为4.67亿元，同比下降50.93%。

刚发布的2024半年报虽然营收大幅增加，但净利润仅1.77亿元，同比下降33.81%，典型的增收不增利，且季度业绩环比起伏不定。

对此，深圳华强此前解释为科技创新周期交替、宏观经济压力、产业链各环节持续去库存等原因，并强调电子元器件行业去库存已经步入尾声，各类电子元器件价格总体趋于稳定。

其实，步入2024年下半年，行业景气周期是否如约而至，去库存拐点是否到来，电子产品弱复苏趋势是否形成，谁也不敢下定论。

3

华强北托底也成炒作点？

换个角度看，游资爆炒深圳华强的背后，是不是华强北好名声特招游资偏爱？

如果非要挖空心思找资金拉盘背后的理由，这确实是个不错的由头。

毕竟华强北一直人气很旺很有号召力。作为从华强北地区成长的企业，很多投资人都很认可深圳华强。

来深不到华强北，便称英雄也枉然。去华强北扫货，时髦电子产品应有尽有，这就是看得见摸得着的顶级品牌号召力。

华强北，堪称全世界硬件数码圈内人所共知的“朝圣”之地，而缔造华强北商圈的正是深圳华强等一众企业。

华强北早年是工厂区，一众工厂为国外代工收音机等产品起家，之后随着商业化浪潮的汹涌，工厂区逐步成了商业交易区，大量商家涌入使当地逐渐成为亚洲最大电子产品集散地。

从历史看，2003年，华强系掌舵人梁光伟（浙江临海人，1963年出生）带领华强集团改制，并自筹资金，完成了对国有股份的收购，实际掌舵了华强集团，深圳华强则是华强集团的上市平台。

深圳华强在2009年剥离亏损的视频产品制造业务，并由控股股东置入“华强广场”“华强电子网”等，转型为现代电子信息服务业。

2014年底，基于深耕电子行业的产业思维，最终确立了全面进入电子元器件授权分销行业的战略转型规划，在转型后7年时间即实现了营收10倍增长，迅速发展成为行业龙头企业。

从业务扎实度看，目前“现金奶牛”业务之一华强电子世界出租率依然保持在较高水平。

来深圳逛华强北的人都去过华强电子世界，这是龙头交易市场，持续引领了华强北的“时尚电子产品热”，多年来吸引了众多经营电子元器件和电子产品的优质商户入驻，也变相巩固了深圳华强在电子元器件及电子终端产品实体交易市场的龙头地位。

（华强电子世界吸引了大量消费电子产品发烧友）

从舆论造势口号宣传上，深圳华强也秉承了华强北的血脉，直言要在亚洲规模最大的电子产品集散地上，建立中国本土最大的综合性电子元器件交易服务平台，持续深耕电子信息产业高端服务业领域，打造产业龙头。

当然，话说回来，近年来的战略转型和“走出去”战略，能否帮助深圳华强在国际市场上取得更大的突破，也仍是一个未知数，毕竟这行当很吃地域属性，且成熟业态的巨头不少。

4

现金流压力不小

再从基本面来通透了解下财务现状，看看他是否有底气支撑高估值。

从披露的数据看，深圳华强的现金流是明显有压力的。

2024年半年报显示，总负债83.4亿元，短期借款51.37亿元，账上货币资金25.86亿元，应收票据及应收账款51.68亿元。

坦白说，现金流压力不小。账上能直接动用钱的是否能覆盖短期借款，能否持续保证公司稳健运营？与此同时，庞大的应收账款还会带来一定的资产减值影响财务状况。这些，都将加深投资者的忧虑。

不仅如此，深圳华强日前发布的公告称，其还在通过担保为子公司提供流动性。根据8月28日发布的公告，截至目前，深圳华强及控股子公司累计对外担保余额为72.73亿元，占公司最近一期经审计归母净资产的101.40%。

控股股东华强集团也曾发债筹集资金。比如，曾在2023年6月和12月发行两只可交换债券“23华强E1”和“23华强E2”，实际发行规模均为10亿元。

此外，深圳华强孵化华强电子网分拆上市今年2月获批复，但恰逢当下IPO窗口收紧，至今还未上市。

关于A拆A的故事，周星驰有段台词最为经典，在重映的《食神》中，周星驰说自己的致富梦想：“四间变八间，八间之后就上市，上市后集资，接着就是炒股票，然后炒地皮，接着再分拆上市！ ”

想融资想致富想发财，就得A拆A再上市融资，这也是深圳华强前些年努力的方向，可惜此前发布的新《国九条》要求的“从严监管分拆上市”的规定，让华强电子网IPO没了消息。

好消息是，深圳华强‌三费中的两费（‌销售费用、‌管理费用）相较于2021年高位已大幅减少，可见，这些年在降本省开支这方面确有成效。

正经社分析师认为，当下综合观之，从基本盘、业绩以及行业发展趋势看，在低毛利、高营收、技术护城河相对有限的电子元器件分销行业，深圳华强很难撑起当下 86倍PE的高估值水平。投资者在追逐连板股时，应保持理性，审慎评估其长期价值和潜在风险。

至于未来发展趋势，作为沿海产业转型时代曾经的缩影和标杆，深圳华强在电子元器件分销行业的规模，能否最终逼近国外龙头，这仍需要时间验证。

作为厂商的分销渠道，千言万语不过一句话，在你渠道究竟卖了多少货？【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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